GReFA - Groupe de Recherche en Finance Appliquée

Club deals vs syndications: the cost of the distribution method

par : Champagne, C. et F. Coggins

Cette étude examine l'impact de la méthode de distribution des prêts corporatifs sur la structure des syndicats de prêteurs et sur l'écart de crédit. Bien que les prêts en placement privé soient associés à des emprunteurs plus risqués et moins transparents que les prêts en syndication traditionnels, leur écart de crédit moyen est plus faible. Des régressions multivariées démontrent que des facteurs géographiques ainsi que des différences au niveau des structures des syndicats de prêteurs peuvent expliquer, partiellement, cet écart de crédit plus faible. Spécifiquement, les prêts en placement privé sont associés à des syndicats plus petits, plus homogènes en regard des types et des nationalités des prêteurs, et plus concentrés. Malgré tout, des modèles de scores de propension démontrent que, même en contrôlant les différences de caractéristiques entre les deux groupes, les prêts en placement privé ont un écart de crédit plus faible que les prêts en syndication traditionnels.

Effets du gel d'une caisse de retraite sur la performance et le risque de l'entreprise

par : Champagne, C., S. Chrétien, F. Coggins et M. Point

Cette étude vérifie l'incidence des gels des caisses de retraite sur la performance et le risque des entreprises. Nous comparons les résultats selon deux approches, l'une inconditionnelle généralement utilisée pour les études événementielles et l'autre conditionnelle qui permet de dissocier les effets liés au contexte économique de ceux du gel de la caisse de retraite. Nos résultats révèlent que le gel des caisses de retraite affecte tant le risque que la performance à long terme des entreprises et l'approche conditionnelle peut changer sensiblement les conclusions sur l'importance de ces effets. Alors que les effets des gels à court terme semblent parfois être confondus avec le contexte économique pour l'approche inconditionnel, le modèle conditionnel suggère qu'un gel ne se traduit pas par une performance anormale à court terme mais affecte néanmoins positivement sa performance à long terme. Quant au risque systématique, les effets à long terme s'avèrent souvent significatifs, positifs ou négatifs, selon les circonstances que l'approche soit conditionnelle ou non. Enfin, le risque spécifique diminue de façon importante à court terme pour plusieurs entreprises.

Consultation AMF sur l'indemnisation de consommateurs de produits et services financiers

par : Bellemare, G., C. Champagne, F. Coggins, J. Desrochers, J. Préfontaine et Y. Trudel

Les membres du Groupe de recherche en finance appliquée (Grefa), de la Chaire Desjardins en gestion du développement durable et de la Chaire CIBC en intégrité financière désirent remercier l'AMF pour avoir tenu cette consultation. La consultation sur l'indemnisation des consommateurs de produits et services financiers au Québec permet aux membres des deux Chaires et du Grefa d'exprimer leurs commentaires et de formuler des propositions visant l'amélioration du système québécois d'indemnisation des victimes de crimes financiers. Nous demeurons à la disponibilité des représentants de l'AMF si de plus amples explications s'avéraient nécessaires.

Canadian Investment Opportunities and Electoral Regimes

par : Champagne, C., S. Chrétien et F. Coggins

Based on historical returns from 1951 to 2009 and mean-variance frontier analysis, this paper finds that investors should expect significantly better Canadian stock market opportunities in the late versus early parts of the federal government's mandate, as well as when a Democratic versus Republican American president is in power. No significant difference in performance is observed with respect to the Canadian government's minority status or ruling party. We explore the implications of these findings for optimal asset allocation and market efficiency.

Interacting Sets of Investors with Exits

par : Bélanger, A. et G. Giroux

Dans un cahier précédent, intitulé 'Extended Kac Walks and an Application in Econophysics', nous avons généralisé l'étude de la dynamique des marchés OTC comme grands ensembles interactifs où les interactions se produisent à m agents avec nombre d'agents m >= 2 quelconque. Poursuivant cette direction, nous généralisons, dans ce cahier, les résultats d'existence et d'unicité d.une loi stable pour un modèle d'échange d'information binaire de Du¢ e et al (Du¢ e,D., Malamud, S. and Manso, G., 'Information percolation with equilib-rium search dynamics', Econometrica, vol. 77, no. 5, 1513-1574, (2009).) au cas d'échange multipartite. Nous montrons aussi l'utilité de notre résultat sur l'existence d.une solution globale du problème de Cauchy pour une grande classe d'équations différentielles non-linéaires, en obtenant la stabilité exponentielle de cas particuliers de systèmes d'un nombre fini d'équations.